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規(guī)范債券估值業(yè)務 促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展
為規(guī)范銀行間債券市場債券估值業(yè)務，保護投資者合法權益，促進債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，近日，中國人民銀行發(fā)布公告（《銀行間債券市場債券估值業(yè)務管理辦法》，以下簡稱《辦法》）。
《辦法》參考成熟市場經(jīng)驗同時結(jié)合我國債券市場實踐，圍繞估值機構中立性、公允性、專業(yè)性、透明性，規(guī)定估值機構應具備的內(nèi)控、運營、技術等基本條件，明確內(nèi)部治理、數(shù)據(jù)源選取和使用、估值方法、信息披露、利益沖突等要求，要求提高估值技術和透明度，鼓勵估值機構多元化競爭。
《辦法》要求估值機構應當始終保持客觀中立，持續(xù)提升債券估值產(chǎn)品的公允性，建立清晰、規(guī)范、透明的數(shù)據(jù)使用標準和層級，所選用的數(shù)據(jù)能真實反映市場情況，強調(diào)市場波動較大的情況下應謹慎使用數(shù)據(jù)源并關注價格的可靠性。同時，要求估值機構真實、準確、完整、及時披露估值產(chǎn)品信息、估值方法、數(shù)據(jù)來源及使用層次、方法變更及終止轉(zhuǎn)讓等，并公開發(fā)布估值產(chǎn)品質(zhì)量報告，接受市場質(zhì)詢。
發(fā)布《辦法》是落實中央金融工作會議有關促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展要求的重要舉措，有利于提升估值機構服務水平，完善債券市場定價機制。下一步，中國人民銀行將加強債券估值業(yè)務管理，完善債券估值體系，深化債券市場功能，不斷提升債券市場定價的基準性作用和傳導功能，加快打造現(xiàn)代金融市場體系。中國人民銀行公告〔2023〕第19號如下：
銀行間債券市場債券估值業(yè)務管理辦法
中國人民銀行公告〔2023〕第19號
為規(guī)范銀行間債券市場債券估值業(yè)務，保護市場投資者合法權益，促進債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，中國人民銀行制定了《銀行間債券市場債券估值業(yè)務管理辦法》，現(xiàn)予公布，自2024年1月1日起施行。
附件：銀行間債券市場債券估值業(yè)務管理辦法
中國人民銀行
2023年12月1日
附件
銀行間債券市場債券估值業(yè)務管理辦法
第一條為規(guī)范銀行間債券市場債券估值業(yè)務，保護投資者合法權益，促進債券市場平穩(wěn)健康發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國中國人民銀行法》等法律法規(guī)，制定本辦法。
第二條本辦法所稱估值業(yè)務，是指在銀行間債券市場為提供債券估值和債券收益率曲線而開展的研發(fā)、編制、發(fā)布等活動。
本辦法所稱估值產(chǎn)品，是指估值機構對外發(fā)布的，以債券為編制對象，對市場定價有重要影響且應用廣泛的債券估值和債券收益率曲線。
第三條中國人民銀行對銀行間債券市場估值業(yè)務進行監(jiān)督管理。
第四條估值機構應始終保持客觀中立，持續(xù)提升估值產(chǎn)品的公允性，并具備以下基本條件：
（一）長期穩(wěn)定運營的能力。
（二）清晰的組織架構、完善的內(nèi)部管理流程和有效的監(jiān)督機制。
（三）穩(wěn)定、可靠的數(shù)據(jù)來源，完備的數(shù)據(jù)采集和處理流程。
（四）科學的估值技術和方法，完善的估值產(chǎn)品研發(fā)、編制、發(fā)布和質(zhì)量監(jiān)控流程。
（五）配備開展估值業(yè)務所需的經(jīng)驗豐富的專業(yè)人員和高效完備的信息技術設施。
（六）中國人民銀行要求的其他條件。
第五條估值機構應當建立清晰、規(guī)范、透明的數(shù)據(jù)使用標準和層級，所選用的數(shù)據(jù)能真實反映市場情況。
（一）對于市場成交活躍的債券，應當優(yōu)先選取債券成交或可交易報價等市場數(shù)據(jù)。
（二）對于成交不活躍或因市場環(huán)境發(fā)生重大變化，市場價格發(fā)生劇烈變動的債券，在選用市場成交數(shù)據(jù)時，應當充分考慮成交規(guī)模、成交目的等多種因素，審慎評估成交和報價價格的合理性和適用性，優(yōu)先采用市場參與者認同度高、可靠性高的市場數(shù)據(jù)。
（三）市場數(shù)據(jù)確實無法使用的，可通過模型或組織專家判斷、報價團報價等綜合確定適用市場情況的合理數(shù)據(jù)，相關判斷及報價應保證客觀性和合理性。
第六條估值產(chǎn)品的編制方法應當具有科學性、可比性、可校驗性和可回溯性，能夠廣泛適用于各類場景。
（一）債券估值應當以準確計量債券公允價值為目標，債券估值方法和估值模型應當充分考慮債券條款、發(fā)行人財務信用狀況、市場流動性等因素；對于證券化類產(chǎn)品的估值，還需考慮基礎資產(chǎn)的估值與信用狀況。
（二）債券收益率曲線的編制應當選取科學可靠的曲線構造模型，能夠充分反映所衡量對象的真實收益率水平。
（三）債券指數(shù)的編制應當充分考慮指數(shù)標的債券的市場情況和產(chǎn)品特征，及時、準確反映指數(shù)標的債券的價格走勢。
第七條估值機構應當至少公開披露以下信息，并保證披露信息的真實性、準確性、完整性、及時性和有效性：
（一）估值產(chǎn)品信息，包括估值產(chǎn)品名稱、發(fā)布方式、傳輸渠道、發(fā)布頻率等。
（二）估值方法，包括計算模型、關鍵假設等信息；涉及篩選樣本的，應當明確樣本篩選標準和規(guī)則。
（三）數(shù)據(jù)來源及使用層次，使用專家報價、報價團報價的，應當披露采用專家報價、報價團報價的適用條件和具體規(guī)則。
（四）內(nèi)部控制、內(nèi)部監(jiān)督安排及重大利益沖突情況。
（五）估值產(chǎn)品質(zhì)量年度檢驗報告。
（六）編制方法修訂的，應當提前披露擬修訂的具體內(nèi)容、修訂原因、預計修訂時間、對用戶意見的采納情況等。
（七）傳輸方式發(fā)生調(diào)整的，應提前告知用戶并合理設置過渡期或并行期。
（八）其他對估值產(chǎn)品有重要影響的信息。
第八條估值機構應當建立包括事前分析、事中監(jiān)控和事后檢驗在內(nèi)的估值產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)測機制和內(nèi)部評審機制，定期對估值產(chǎn)品的可靠性、估值方法的合理性和編制流程的合規(guī)性進行檢查。
對編制方法新增或進行實質(zhì)性修訂的，應在發(fā)布前廣泛征求市場機構意見，并經(jīng)內(nèi)部評審機制審議。內(nèi)部評審機制人員應當由獨立于估值業(yè)務的編制人員組成。
第九條估值機構應當建立完善的利益沖突避免機制，包括但不限于：
（一）估值機構及其所屬人員不得參與所估值資產(chǎn)的交易，不得與相關市場機構進行不當利益交換或操縱估值。
（二）估值業(yè)務與其他業(yè)務應當相隔離，確保估值業(yè)務不受其他商業(yè)行為的不當影響。
（三）估值機構應當制定估值業(yè)務編制人員和質(zhì)量監(jiān)控人員的隔離措施，建立可靠的授權程序和監(jiān)督機制。
（四）估值業(yè)務相關人員應當獨立于估值產(chǎn)品的直接利益相關方，且其薪酬不直接或間接地與估值產(chǎn)品結(jié)果相關聯(lián)。
（五）市場機構認為與估值機構利益沖突的其他行為。
第十條估值機構應當建立用戶對估值產(chǎn)品的咨詢和反饋機制，明確咨詢與投訴結(jié)果的反饋渠道和反饋時間。對所咨詢的估值結(jié)果，應提供可回溯、可校驗的相關信息，保留咨詢與投訴相關文檔，確保投訴處理人員與估值業(yè)務編制人員相獨立。
對市場機構反饋集中的問題，估值機構應當公開反饋意見，并定期開展用戶估值業(yè)務滿意度調(diào)查，不斷優(yōu)化咨詢與投訴流程。
第十一條估值機構應當針對市場中斷、不可抗力、系統(tǒng)故障等可能導致估值產(chǎn)品中斷的極端情形制定應急處置方案。估值產(chǎn)品發(fā)生中斷的，估值機構應及時披露有關原因和處置方案并盡快恢復。
估值產(chǎn)品發(fā)生錯誤的，估值機構應當及時向用戶披露，并說明原因及修正方案。
第十二條估值機構因市場環(huán)境、產(chǎn)品變化等原因暫停、變更、終止估值產(chǎn)品的，應當充分征求市場機構意見，并經(jīng)內(nèi)部評審機制通過后實施。
估值機構因破產(chǎn)導致無法繼續(xù)開展估值業(yè)務的，估值機構應及時向市場投資者告知。破產(chǎn)估值機構轉(zhuǎn)讓估值產(chǎn)品的，受讓機構應滿足本辦法對估值機構的要求，破產(chǎn)估值機構應與受讓機構簽訂協(xié)議，并移交相關文檔。
第十三條估值機構應妥善保存估值業(yè)務相關文檔，文檔保留期限為估值產(chǎn)品終止后至少20年。相關文檔包括但不限于編制估值產(chǎn)品所用數(shù)據(jù)、編制方法及修訂情況、編制人員信息、咨詢與投訴記錄。
第十四條估值產(chǎn)品用戶應定期評估所使用估值產(chǎn)品的質(zhì)量，并擇優(yōu)選擇估值機構。鼓勵用戶加強內(nèi)部估值體系和質(zhì)量建設，鼓勵選擇多家估值機構的產(chǎn)品，發(fā)揮不同估值的交叉驗證作用，防范單一估值產(chǎn)品錯漏或終止的風險。
估值產(chǎn)品用戶發(fā)生估值機構變更的，應當充分評估變更的合理性，及時向客戶披露并說明原因，不得通過隨意變更估值產(chǎn)品來源調(diào)節(jié)投資損益。
第十五條鼓勵估值機構聘請獨立且具有豐富經(jīng)驗和能力的審計機構，在充分防范利益沖突的前提下，對估值機構內(nèi)控機制、估值產(chǎn)品編制流程等的遵循情況進行定期評估。
第十六條估值機構應根據(jù)本辦法要求制定完善內(nèi)部管理流程，按年向中國人民銀行報告估值產(chǎn)品質(zhì)量報告。發(fā)生重大問題的，應當?shù)谝粫r間向中國人民銀行報告。
第十七條中國銀行間市場交易商協(xié)會依據(jù)章程和自律規(guī)則對估值業(yè)務進行自律管理，開展自律調(diào)查和業(yè)務檢查，要求提供估值業(yè)務相關信息。違反相關自律規(guī)則的，由中國銀行間市場交易商協(xié)會進行自律處分。
第十八條違反本辦法有關規(guī)定的，由中國人民銀行依照《中華人民共和國中國人民銀行法》等法律法規(guī)實施行政處罰。
第十九條本辦法由中國人民銀行負責解釋。
第二十條本辦法自2024年1月1日起施行。
（來源：中國人民銀行）
